【深度分析】環(huán)球易購豪賭進(jìn)口跨境電商，值嗎？

2015年12月，環(huán)球易購向旗下進(jìn)口跨境電商平臺(tái)五洲會(huì)注資15.7億元，加上此前注入的2億元[1]，合計(jì)投資達(dá)17.7億多元。

這個(gè)量級(jí)的投資絕對“土豪”。洋碼頭三次融資總額合計(jì)不過7億元[2]，蜜芽四輪資金合計(jì)約14億元[3]，五洲會(huì)憑什么拿到17億多？

按照母公司環(huán)球易購的說法，五洲會(huì)有三個(gè)優(yōu)勢：供應(yīng)鏈優(yōu)勢、物流優(yōu)勢和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢。在供應(yīng)鏈方面，五洲會(huì)在廣州、杭州、寧波等試點(diǎn)城市有合作的保稅倉庫，并依托環(huán)球易購在美國、歐洲、澳洲的倉儲(chǔ)服務(wù)體系；在物流方面，五洲會(huì)與一通百合作進(jìn)行清關(guān)配送服務(wù)；在團(tuán)隊(duì)方面，五洲會(huì)高管來自中興、華為、騰訊、百度、杰克瓊斯等知名企業(yè)。

假如你是一家VC機(jī)構(gòu)決策者，面對這樣的三個(gè)優(yōu)勢，你會(huì)砸17億給五洲會(huì)嗎？我相信，稍微有點(diǎn)分析能力的VC都會(huì)毫不猶豫地否決掉。在供應(yīng)鏈方面，合作的保稅倉真不算優(yōu)勢，就算自建倉儲(chǔ)也只能說是短期優(yōu)勢。隨著網(wǎng)購保稅模式的日漸成熟，大部門進(jìn)口跨境電商企業(yè)都能夠享受便捷的保稅倉發(fā)貨服務(wù)。至于環(huán)球易購的國外倉儲(chǔ)，其本身是針對出口服務(wù)的，五洲會(huì)可以此作為海外貨源的集散地。但這類集散型的海外倉儲(chǔ)是很容易構(gòu)建的，根本無法構(gòu)成其競爭優(yōu)勢。實(shí)際上，對于一個(gè)進(jìn)口跨境電商企業(yè)來說，供應(yīng)鏈的競爭優(yōu)勢應(yīng)該表現(xiàn)在貨源的采購能力上。在物流方面，五洲會(huì)合作的一通百僅僅是一家創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。況且，一通百肯定不只是服務(wù)五洲會(huì)這一個(gè)客戶。因此，物流也不是五洲會(huì)的獨(dú)特優(yōu)勢。在團(tuán)隊(duì)背景方面，確實(shí)中興、華為、騰訊、百度等均為知名企業(yè)，但要知道，這幾家企業(yè)都缺乏電商基因啊，這樣的高管團(tuán)隊(duì)對于從事電商業(yè)務(wù)的五洲會(huì)來說真的很強(qiáng)大么？

所以，環(huán)球易購聲稱的三個(gè)優(yōu)勢是站不住腳的。實(shí)際上，五洲會(huì)的唯一優(yōu)勢是充足的資本，而這恰恰就是環(huán)球易購所賦予的。這說來也有點(diǎn)怪異：環(huán)球易購以三個(gè)“偽優(yōu)勢”投了五洲會(huì)17億多，進(jìn)而讓五洲會(huì)擁有了唯一的真優(yōu)勢——資本。其實(shí)這也不奇怪，五洲會(huì)本身就是環(huán)球易購的全資子公司，雙方是骨肉相連的，并不存在所謂的“風(fēng)險(xiǎn)投資”行為。

在我看來，五洲會(huì)這個(gè)項(xiàng)目之所以成立，更多的是上市公司跨境通（環(huán)球易購母公司）的布局所需。在出口方面，跨境通有環(huán)球易購，并投資了帕拓遜、廣州百倫、通拓等幾家各具特色的出口跨境電商企業(yè)。在進(jìn)口方面，跨境通投資了跨境易、易極云商等進(jìn)口跨境電商企業(yè)，但缺乏自己的進(jìn)口跨境電商業(yè)務(wù)。如今，有了五洲會(huì)，跨境通的布局可謂做到了“進(jìn)出口跨境電商的雙向互通”，這難道不是提振股價(jià)的好題材嗎？

可惜的是，五洲會(huì)即使背靠資本大佬，也面臨兩大可能致命的挑戰(zhàn)。其一，時(shí)間窗口挑戰(zhàn)。五洲會(huì)今年8月才上線，而進(jìn)口跨境電商早在去年就已經(jīng)非?；馃帷０⒗锇桶汀⑽ㄆ窌?huì)、聚美優(yōu)品等都在去年開通了進(jìn)口跨境業(yè)務(wù)，京東、蘇寧、當(dāng)當(dāng)?shù)纫苍诮衲晟习肽晖瓿刹季?。我們知道，互?lián)網(wǎng)項(xiàng)目基本都是“唯快不破”，后入局的五洲會(huì)很可能錯(cuò)失了最佳時(shí)間窗口。其二，相同模式的競爭對手挑戰(zhàn)。五洲會(huì)采取自營B2C的全品類經(jīng)營模式，與之類似的還有網(wǎng)易考拉、順豐豐趣、步步高云猴等。其中，網(wǎng)易考拉不僅不缺資本，而且還有網(wǎng)易門戶為之導(dǎo)流。根據(jù)我的觀察，考拉在今年年初上線后，流量增長迅猛，已積累了一批忠實(shí)用戶。五洲會(huì)要想以自營B2C模式突圍，必然面臨考拉海購等強(qiáng)勁對手的競爭。

我之所以說這兩大挑戰(zhàn)可能致命，是因?yàn)椋旱谝?，互?lián)網(wǎng)環(huán)境下，時(shí)間窗口幾乎決定一切，后來者如果沒有模式等方面的創(chuàng)新，幾乎難以立足。當(dāng)前來看，五洲會(huì)并不存在突出的創(chuàng)新亮點(diǎn)。第二，互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，同一模式領(lǐng)域往往只有一位贏家。在自營B2C進(jìn)口跨境電商中，同樣“不差錢”的考拉海購不僅比五洲會(huì)上線早，而且擁有更強(qiáng)的流量優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。五洲會(huì)要想超越網(wǎng)易考拉，難度非常大。然而，不超越的話，最終就只能生存在巨頭的陰影下了。

從以上分析來看，環(huán)球易購?fù)顿Y17億多布局進(jìn)口跨境電商，可謂風(fēng)險(xiǎn)極大。然而，根據(jù)五洲會(huì)分析報(bào)告[4]，該項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為28.83%，稅后動(dòng)態(tài)投資回收期為7.32年。也就是說，投資者投入的15.7億元將在7年后至少獲得年均28.83%的投資回報(bào)收益。

我想，如果五洲會(huì)成功了，這個(gè)收益率肯定低估；如果失敗了，十幾億必將打水漂。電商項(xiàng)目就是這么殘酷，幾乎不存在“中間地帶”。

只是，如此分析下來，環(huán)球易購豪賭五洲會(huì)，真的值嗎？

[1]來源：騰訊科技，“五洲會(huì)海購上線獲環(huán)球易購?fù)顿Y”2015年8月12日，http://tech.qq.com/a/20150812/059455.htm

[2]來源：洋碼頭2010年獲得天使灣的500萬人民幣天使，2014年獲得軟銀賽富的千萬人民幣A 輪，2015年獲得1億美金B(yǎng)輪，可計(jì)算出合計(jì)不超過7億元

[3]來源：蜜芽B輪2000萬美金，C輪6000萬美金，D輪1.5億美金，A輪估計(jì)百萬美金級(jí)別，可計(jì)算出合計(jì)約14億元

[4]來源：跨境通公告，《跨境通寶電子商務(wù)股份有限公司非公開發(fā)行A股股票募集資金使用的可行性分析報(bào)告》，2015年10月7日。

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