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封店潮一年后,大賣闖進(jìn)上市季

暗涌

封店潮一年后,大賣闖進(jìn)上市季圖片來(lái)源:圖蟲創(chuàng)意

來(lái)源 |志象網(wǎng)(ID:passagegroup)

作者| 劉曉婷

編輯 | 謝維平

目前,致歐科技、賽維時(shí)代IPO已過會(huì),三態(tài)股份、遨森電商、子不語(yǔ)、PatPat等十余家跨境大賣正在沖刺上市,大賣上市成功的消息讓業(yè)內(nèi)和資本為之振奮,據(jù)志象網(wǎng)了解,不少跨境電商企業(yè)受此激勵(lì),開始實(shí)施以上市為目標(biāo)的合規(guī)化改造。

回到五年前,2017年跨境電商曾掀起第一次上市潮,那次登陸資本市場(chǎng)的大多以借殼或并購(gòu)的形式完成,最終結(jié)局多半不好,價(jià)之鏈創(chuàng)始人與上市公司關(guān)系惡化,創(chuàng)始人遠(yuǎn)走海外;通拓深陷對(duì)賭協(xié)議,面臨5億賠款;澤寶七成賬號(hào)被封,創(chuàng)始人被母公司起訴賠款10億……

它們的慘淡結(jié)局幾乎都涉及到一些歷史遺留問題,大范圍開店鋪貨、白牌侵權(quán)、財(cái)稅不清晰。種種問題讓大賣們難以抵抗外部審查的嚴(yán)峻,在亞馬遜封號(hào)潮和歐盟VAT增值稅審查后不堪重負(fù),至今落下一地雞毛。2021年的封店潮,則讓行業(yè)陷入焦慮中。話題熱議#又見亞馬遜操作!

但是,局面正在發(fā)生變化。尤其致歐、賽等跨境電商概念企業(yè)的成功過會(huì),好像撕開了一道口子,證明監(jiān)管層對(duì)于跨境電商行業(yè)的合規(guī)性和商業(yè)模式已有肯定,也預(yù)示著跨境行業(yè)徹底擺脫“原罪”,走上了正軌。

投資者也看到了希望,投資人程莉琦(化名)向志象網(wǎng)表示,她所在的機(jī)構(gòu)從2012年開始投跨境電商,但在退出機(jī)制上一直是個(gè)模糊的狀態(tài),只是寄希望于能被并購(gòu)或現(xiàn)金流分紅,如今出現(xiàn)賽維、致歐等獨(dú)立上市的案例,投資人看跨境電商變得更加清晰。

跨境電商行業(yè)之后要迎來(lái)上市黃金期嗎?

01

上市之痛

大約十年前,跨境電商就與資本種下了情緣。隨著跨境電商“第一股”蘭亭集勢(shì)在2013年上市,跨境電商開始吸引資本的關(guān)注。

在2014年,中國(guó)出口跨境電商共發(fā)生27起融資,融資金額為20.17億元人民幣;過了一年,2015年出口跨境電商共發(fā)生51起融資,數(shù)量幾乎翻倍,金額達(dá)到27.22億元,也是在這一年,跨境電商與新三板開始結(jié)緣,2015年11月16日,傲基正式在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓,成為“跨境電商新三板第一股”,拉開了跨境電商上市新三板的帷幕。

又過了一年,跨境電商開始紛紛在新三板上市,安克創(chuàng)新、賽維時(shí)代、有棵樹、價(jià)之鏈、三態(tài)股份等知名大賣都曾在2016年掛牌新三板。但時(shí)隔一年,跨境電商行業(yè)意識(shí)到新三板之路不通。由于新三板流動(dòng)性差、融資成本高等原因,跨境電商們?cè)趦扇陜?nèi)陸續(xù)終止掛牌。

短暫的新三板上市潮,側(cè)面展現(xiàn)了跨境電商對(duì)資本的渴望,只可惜時(shí)機(jī)尚未成熟。

新三板退市后,營(yíng)收成績(jī)突出的頭部大賣們又轉(zhuǎn)向了另一條上市路徑——通過被已上市的企業(yè)并購(gòu),達(dá)到借殼上市的目的。無(wú)論是登陸新三板還是借殼上市,背后的一個(gè)潛在原因是這兩者的上市門檻較低,而初期大多數(shù)跨境電商企業(yè)在合規(guī)方面存在問題,因此很難實(shí)現(xiàn)在監(jiān)管嚴(yán)格的A股獨(dú)立上市。

借殼上市讓跨境電商上市迎來(lái)高潮。2017年,華鼎股份收購(gòu)?fù)ㄍ乜萍?00%股權(quán),交易價(jià)格為29億元,同時(shí)擬配套融資約12.57億元,增值率達(dá)181%;潯興股份以10億美元收購(gòu)價(jià)之鏈65%股權(quán);天澤信息以34億元收購(gòu)有棵樹99.99%股權(quán);2018年,星徽股份以15.3億元收購(gòu)澤寶技術(shù)100%股權(quán)……

彼時(shí),跨境電商正處于紅利期,營(yíng)收和利潤(rùn)連年攀升,以至于豪氣的跨境大賣有棵樹甚至敢于承諾三年近10億凈利潤(rùn)的對(duì)賭金額。

后來(lái)的事情走向卻給曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的跨境大賣們狠狠澆了盆冰水。2021年亞馬遜封號(hào)潮后,澤寶、價(jià)之鏈、通拓都虧損嚴(yán)重,其中,價(jià)之鏈創(chuàng)始人在2018年便預(yù)知無(wú)法完成對(duì)賭,與上市公司關(guān)系惡化后被要求賠償10億元,不得不遠(yuǎn)走海外;澤寶2021年七成亞馬遜賬號(hào)被封,虧損8億,創(chuàng)始人被母公司起訴賠款10億;而通拓最終也未完成對(duì)賭,面臨5億賠款。

跨境電商的第一次上市潮慘淡收?qǐng)???缇畴娚痰囊靶U生長(zhǎng)時(shí)期,隨著中美貿(mào)易摩擦、亞馬遜封號(hào)潮、歐洲加強(qiáng)增值稅審核,已然成為過去式。外部環(huán)境要求跨境電商更嚴(yán)格地“遵守規(guī)則”,很多大賣無(wú)法適應(yīng)這一變化,在這個(gè)過程中深受重挫。聽起來(lái),跨境電商要想滿足獨(dú)立上市的條件,是一個(gè)異常艱難的過程。

02

新跨境

不過今年,跨境電商行業(yè)又醞釀起了一股上市的暗涌。

致歐科技、賽維時(shí)代在今年IPO過會(huì),此外,三態(tài)股份、子不語(yǔ)、PatPat等十多家大賣均在沖刺上市。盡管在前幾年,就有安克創(chuàng)新、樂歌股份實(shí)現(xiàn)了獨(dú)立上市,然而,今年上市的跨境電商企業(yè)與這兩者有顯著的不同之處。

程莉琦告訴志象網(wǎng),安克、樂歌當(dāng)時(shí)不是以跨境電商的概念去上市的,那時(shí)是以電子產(chǎn)品和人體工學(xué)產(chǎn)品的概念上市的,所以資本此前對(duì)跨境電商的理解更多是按垂直行業(yè)的方法,致歐、賽維以跨境電商的概念上市,這是和以往很不一樣的點(diǎn)。

一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是,無(wú)論是安克還是樂歌,線上電商渠道只是其銷售渠道的一部分,根據(jù)財(cái)報(bào),安克創(chuàng)新2021年的線下渠道營(yíng)收45.74億元,占到總營(yíng)收的36.38%,而線上渠道80億營(yíng)收占總營(yíng)收的63.62%;樂歌股份2021年海外線下收入占比也達(dá)到34%。

與之對(duì)比的是致歐和賽維,招股書顯示,2021年1-6月,致歐家居海外線上營(yíng)收32億元人民幣,其中B2C渠道就占到了82%,另外17.65%是線上B2B渠道;賽維時(shí)代21年?duì)I收55.65億元,其中單是亞馬遜平臺(tái)營(yíng)收就占到了88.85%。

比起安克、樂歌已在拓展線下渠道,致歐、賽維們則純?nèi)皇强缇畴娚痰漠a(chǎn)物。

那么,相比起經(jīng)營(yíng)模式依賴大面積鋪貨、低價(jià)白牌的“原生態(tài)”跨境大賣,為何致歐、賽維們能夠避開平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn),且實(shí)現(xiàn)合規(guī)上市?

以近期過會(huì)的致歐家居為例,致歐家居采取自主研發(fā)+外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品供應(yīng)模式,公司并不參與生產(chǎn)環(huán)節(jié),并建立了“國(guó)內(nèi)外自營(yíng)倉(cāng)+平臺(tái)倉(cāng)+第三方合作倉(cāng)”的跨境倉(cāng)儲(chǔ)物流體系,主要在亞馬遜等境外第三方平臺(tái)銷售,銷售范圍覆蓋歐美和日本等市場(chǎng)。

與鋪貨型跨境大賣作區(qū)分的是,致歐家居采取了品牌化的路線,旗下?lián)碛蠸ONGMICS、VASAGIE、FEANDREA三個(gè)自有品牌,其中多款產(chǎn)品常年位列亞馬遜銷售榜單,同時(shí),品牌化路線也使其避開了亞馬遜封號(hào)的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示,截至2021年12月31日,致歐家居共取得360項(xiàng)專利,其中實(shí)用新型專利7項(xiàng),外觀專利353項(xiàng),并取得58項(xiàng)著作權(quán),其中計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)51項(xiàng),美術(shù)作品著作權(quán)7項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi),致歐產(chǎn)品涉及257個(gè)細(xì)分品類,產(chǎn)品SPU(標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品單元)數(shù)量達(dá)3025個(gè)。

致歐家居在某種程度上實(shí)現(xiàn)了跨境電商從白牌到品牌化的改變,除致歐外,今年過會(huì)的跨境大賣華寶新能打造了便攜儲(chǔ)能品牌,正在籌備IPO的母嬰類跨境大賣PatPat則是自有DTC品牌,賽維時(shí)代打造的是多品牌孵化。

近兩年,國(guó)家大力支持跨境電商的發(fā)展,吸引更多玩家和資本的同時(shí),也帶動(dòng)著跨境電商的合規(guī)化。去年,亞馬遜封號(hào)潮洗去了一批玩家,逼迫行業(yè)做出改變。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn),致歐、賽維的過會(huì)起到了某種標(biāo)桿效應(yīng),也向外界展示了跨境電商行業(yè)正醞釀的質(zhì)變。

03

更清晰的退出路徑,但投資人仍在觀望

致歐、賽維們的過會(huì)對(duì)資本釋放了積極的信號(hào),很多投資人都向志象網(wǎng)表示,有了這些案例后,資本對(duì)跨境電商的認(rèn)知也在逐步深入和清晰。

程莉琦表示,資本從2012年左右就開始投資跨境電商,但其實(shí)更多的是以零售商的邏輯來(lái)看,并不會(huì)考慮提出IPO的保證,只是看好跨境電商是一個(gè)不錯(cuò)的生意模式,看重公司的質(zhì)地。

“當(dāng)時(shí)IPO在我們的決策中不會(huì)占太大比重,我們更多是覺得它(跨境電商企業(yè))至少能夠被并購(gòu),或是它現(xiàn)金流很好,可以拿到分紅?!背汤蜱f。比如此前安克創(chuàng)新上市是以電子產(chǎn)品的名義上市,而不是以跨境電商的概念,這是因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)對(duì)跨境電商在國(guó)內(nèi)IPO并沒有一個(gè)明確的認(rèn)知,一般是以垂直品類去理解。

致歐上市對(duì)一級(jí)市場(chǎng)有一定的利好作用,一方面,對(duì)于正在看項(xiàng)目的投資人來(lái)說,跨境電商的退出路徑變得更加清晰,無(wú)論是國(guó)內(nèi)審核標(biāo)準(zhǔn),還是監(jiān)管層關(guān)注的內(nèi)容,都有了具體可以參考的案例;另一方面,致歐、賽維的上市也給了資本信心,國(guó)家在支持跨境電商企業(yè),有了IPO這一路徑,資本對(duì)跨境電商的態(tài)度也會(huì)更加友善。

程莉琦向志象網(wǎng)透露,在致歐、賽維上市消息的激勵(lì)下,不少跨境電商公司也想要去沖刺上市,一些企業(yè)把公司改成了股份制,開始了上市指導(dǎo)。

另一個(gè)投資人陳璐(化名)告訴志象網(wǎng),很多優(yōu)質(zhì)的跨境電商公司自身盈利能力很好,現(xiàn)金流充沛,并不缺錢。是否需要融資、上市是跨境電商企業(yè)發(fā)展道路上需要想清楚的點(diǎn)。資本從近幾年集中介入跨境電商領(lǐng)域,到幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)合規(guī)發(fā)展和壯大、到上市申報(bào)是需要一定周期的,近期跨境電商企業(yè)陸續(xù)申報(bào)和成功上市,也是資本運(yùn)作發(fā)展到一定周期節(jié)點(diǎn)的集中展現(xiàn)。

“如果想做成一個(gè)偉大的企業(yè),哪怕現(xiàn)階段盈利,也是可以引入資本的。因?yàn)殄X多了,專業(yè)化機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái),可以幫助跨境電商企業(yè)做更多的事?!标愯凑f。

雖然投資人們都表達(dá)了對(duì)跨境電商的重視度,但對(duì)于今年跨境電商的投融資情況,大家的態(tài)度都相對(duì)保守。

受到去年封號(hào)潮的影響,以及海外通貨膨脹抬高了跨境電商成本,很多跨境大賣今年的銷量都沒有達(dá)到預(yù)期。包括美國(guó)現(xiàn)在通脹率已經(jīng)達(dá)到了8%,整體消費(fèi)水平都在降低,很多跨境電商企業(yè)發(fā)現(xiàn)東西沒有那么好賣了。一些細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)去年的囤貨,目前還沒有銷售完。

“從長(zhǎng)期來(lái)講,跨境電商的大方向仍舊是好的,”陳璐表示,“消費(fèi)本身就是一個(gè)周期性的行業(yè),只有忍受住寂寞,才能等來(lái)繁華,我們?nèi)耘f會(huì)長(zhǎng)期駐守在消費(fèi)和大出海方向。”

04

跨境電商進(jìn)入下半場(chǎng),合規(guī)化問題是關(guān)鍵

當(dāng)上市成為可能性,資本對(duì)跨境電商行業(yè)提出了更高的要求。

由于行業(yè)的特殊性,過去跨境電商企業(yè)存在很多合規(guī)性的問題,涉及到國(guó)內(nèi)外偷漏稅、多店鋪運(yùn)營(yíng)等灰色地帶,這也成為阻礙跨境電商上市的痛點(diǎn)。近兩年,無(wú)論是海外的亞馬遜封號(hào)潮,還是國(guó)內(nèi)監(jiān)管的重視,都對(duì)跨境電商合規(guī)性提出了更高的要求。

在稅法方面,歐稅通市場(chǎng)推廣總監(jiān)Sim向志象網(wǎng)介紹,跨境電商涉及到復(fù)雜的稅法,針對(duì)出口的跨境電商,常見的有三種稅:關(guān)稅、進(jìn)口增值稅、VAT(歐盟增值稅),其中涉及的稅法比較復(fù)雜,如果未能及時(shí)、足額申報(bào)稅務(wù),則會(huì)面臨比較大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

還有多店鋪的問題,海果跨境創(chuàng)始人易向貴表示,跨境電商涉及到多店鋪運(yùn)營(yíng)的問題,平臺(tái)要求一個(gè)公司只能開一家店,公司為了多開店鋪,就會(huì)找很多親戚朋友、員工的名義開店;第二,很多企業(yè)為了提升店鋪排名,會(huì)進(jìn)行刷單。這兩者都是海外平臺(tái)會(huì)關(guān)注的問題,為企業(yè)留下了一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)性。

在過去,這幾乎是一種普遍的現(xiàn)象,但在去年亞馬遜封號(hào)潮后,跨境電商的平臺(tái)合規(guī)性已經(jīng)有所改善。將很多跨境電商企業(yè)擋在創(chuàng)業(yè)板之下的,是國(guó)內(nèi)財(cái)稅的合規(guī)性問題,而這是跨境電商要在國(guó)內(nèi)上市要解決的關(guān)鍵點(diǎn),而且往往需要企業(yè)花費(fèi)非常多的時(shí)間和成本。

原因在于,國(guó)內(nèi)很多跨境電商為了進(jìn)一步壓低成本,會(huì)不要求供應(yīng)商開發(fā)票,沒有發(fā)票就不能走正常的清關(guān)流程,不能以公司的名義報(bào)關(guān),因此就沒有報(bào)關(guān)的數(shù)據(jù)。然后為了少交進(jìn)口增值稅、關(guān)稅,企業(yè)會(huì)報(bào)低貨值,比如以5美金去報(bào)10美金的貨品,有些企業(yè)還會(huì)找第三方雙清包稅,不用自己的抬頭去申報(bào)。

“由于采購(gòu)端的不合規(guī),導(dǎo)致了整個(gè)海關(guān)不合規(guī),”易向貴說,“海關(guān)不合規(guī)之后就涉及到整個(gè)外匯也進(jìn)不來(lái),因?yàn)闆]有數(shù)據(jù),你不能證明有這個(gè)交易,所以整個(gè)外匯是回不來(lái)的。最終涉及到財(cái)務(wù)問題,因?yàn)橥鈪R進(jìn)不來(lái),只能通過第三方支付工具回到個(gè)人卡來(lái)交易。因?yàn)橛昧撕芏鄠€(gè)人卡,員工就無(wú)法交社保公積金,又變成了員工個(gè)人在稅收上的偷稅漏稅?!?/span>

比起海外稅法,國(guó)內(nèi)財(cái)稅是否合規(guī),是財(cái)稅國(guó)內(nèi)監(jiān)管層更加關(guān)心的問題??缇畴娚唐脚_(tái)的從業(yè)者江?。ɑ┍硎荆骸澳愕媒忉屆恳黄必浽趺闯龅?,匯款怎么回的,以及你在海外有多少店鋪,有哪些交易方式。”

要解決以上問題,一個(gè)是要重新改革公司架構(gòu),另一個(gè)是要把不合規(guī)的業(yè)務(wù)砍掉。

“一般我們都要搭建一個(gè)合規(guī)的業(yè)務(wù)架構(gòu),比如可能國(guó)內(nèi)有一家公司專門做整體的運(yùn)營(yíng)管理,另外還要成立一家公司專門來(lái)采購(gòu),在香港走ODI(境外直接投資)出去,也要在香港成立一個(gè)專門的公司來(lái)負(fù)責(zé)境外業(yè)務(wù)。整個(gè)架構(gòu)搭建起來(lái),資金鏈條才會(huì)變得清晰?!币紫蛸F說。

從長(zhǎng)期來(lái)看,跨境電商企業(yè)為了獲得資本認(rèn)可,有些不合規(guī)的業(yè)務(wù)就需要砍掉,易向貴表示,砍掉部分不合規(guī)的業(yè)務(wù)其實(shí)更有利于公司的運(yùn)營(yíng),“有個(gè)公司原先業(yè)務(wù)只有兩個(gè)億,砍完之后由于平臺(tái)和供應(yīng)鏈更加精簡(jiǎn),品牌更加聚焦,當(dāng)年的收入實(shí)現(xiàn)了100%的增長(zhǎng)。”程莉琦透露,像賽維時(shí)代為了上市就砍掉了一些業(yè)務(wù),犧牲了部分收入。

疫情后,國(guó)家鼓勵(lì)跨境電商發(fā)展,而致歐、賽維們的上市,也透露出監(jiān)管層對(duì)于跨境電商上市的支持。在前幾年,A股對(duì)于跨境電商似乎是一個(gè)高攀不起的目標(biāo),但致歐們的成功表明跨境電商可以實(shí)現(xiàn)合規(guī)化,最終達(dá)成上市目標(biāo)。

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